Cạnh tranh tiền tệ quốc tế là gì
Cạnh tranh tiền tệ quốc tế được định nghĩa rõ ràng là quá trình xác định mức độ sử dụng tiền tệ của các quốc gia khác nhau bởi những người không cư trú. Bản chất của cạnh tranh tiền tệ quốc tế là sự lựa chọn các loại tiền tệ khác nhau của các chủ thể kinh tế dựa trên tính hợp lý về kinh tế. Đó là một cuộc đấu tranh theo thuyết Darwin, theo định hướng nhu cầu.
Các yếu tố quyết định cạnh tranh tiền tệ thương mại quốc tế
Nhiều nghiên cứu lý thuyết về cạnh tranh tiền tệ quốc tế tập trung vào sự lên xuống xen kẽ của sự thống trị của hai loại tiền tệ chính trong lĩnh vực tiền tệ quốc tế là bảng Anh và đô la Mỹ, và phương pháp nghiên cứu tương đối vĩ mô.
Trước và sau khi đồng euro ra đời, vấn đề cạnh tranh tiền tệ quốc tế đã thu hút sự quan tâm rộng rãi của các học giả, các lý thuyết không ngừng được làm phong phú và quan điểm nghiên cứu hướng tới sự kết hợp giữa vĩ mô và vi mô.
(1) Lý thuyết sức mạnh toàn diện
Điều nâng đỡ vị thế quốc tế của đồng tiền của một quốc gia là sức mạnh toàn diện của quốc gia đó, bao gồm sức mạnh kinh tế, thương mại, tài chính, chính trị và quân sự, v.v.
1. Kinh tế và thương mại
Quy mô kinh tế, sức mạnh kinh tế và độ mở ảnh hưởng trực tiếp đến việc sử dụng tiền tệ quốc tế (Philipp Hartmann và OtmarIssing, 2002). Tiền tệ của các nền kinh tế quy mô lớn thường có khối lượng giao dịch ngoại hối lớn, điều này có thể giảm chi phí giao dịch một cách hiệu quả và hình thành nền kinh tế quy mô (Ewe-GheeLim, 2006).
Rey (1999) tin rằng so với quy mô kinh tế, quy mô thương mại đóng vai trò quyết định hơn trong việc quốc tế hóa tiền tệ của một quốc gia. Mặc dù quy mô kinh tế của Hoa Kỳ đã vượt qua Vương quốc Anh ngay từ năm 1870, nhưng phải đến sau Thế chiến II, khối lượng xuất khẩu của Hoa Kỳ vượt xa Vương quốc Anh một cách đáng kể thì đồng đô la Mỹ mới dần thay thế đồng tiền này.
Bảng Anh và trở thành đồng tiền quốc tế quan trọng (Rainer Beckmann và cộng sự, 2001).
2. Thị trường tài chính và hệ thống tài chính.
Độ sâu, bề rộng và độ mở của thị trường tài chính ảnh hưởng trực tiếp đến vị thế của tiền tệ quốc tế (Tavlas và Ozeki, 1992). Độ rộng của thị trường được thể hiện ở số lượng lớn các giao dịch công cụ tài chính, độ sâu được thể hiện ở thị trường chứng khoán phát triển, và độ mở được thể hiện ở việc nới lỏng các hạn chế thương mại và kiểm soát vốn (George S. Tavlas, 1997). Mức độ phát triển của thị trường tài chính có liên quan chặt chẽ đến vị thế của tiền tệ quốc tế.
Vào thế kỷ 19 và đầu thế kỷ 20, khi đồng bảng Anh là đồng tiền quốc tế hàng đầu thì London là thị trường tài chính ưu việt trên thế giới. Hiện tại, vị thế tiền tệ của Hoa Kỳ còn được hỗ trợ bởi thị trường tài chính đa dạng, có tính thanh khoản cao và sâu rộng của New York (Ewe-GheeLim, 2006).
Gabriele Galati và Philip Wooldridge (2006) đã chọn dữ liệu về việc nắm giữ trái phiếu Mỹ của nước ngoài, thị trường trái phiếu chính phủ, thị trường repo, thị trường trái phiếu phi chính phủ, tài sản ngoại tệ và nợ của thị trường mới nổi, đồng thời sử dụng phân tích phương sai trung bình để phân tích so sánh đồng đô la Mỹ.
Sự ra đời của đồng euro đã cải thiện tính thanh khoản và độ rộng của thị trường tài chính đồng euro, nhưng nó chưa gây ra những thay đổi đáng kể. Điều này là do đồng đô la Mỹ vượt trội hơn về quy mô thị trường tài chính, chất lượng tín dụng, tính thanh khoản và quán tính lịch sử của các loại tiền tệ quốc tế.
3. Tình trạng chính trị
Tình trạng chính trị của quốc gia phát hành tiền tệ đóng vai trò hỗ trợ quan trọng trong việc hỗ trợ tiền tệ. Mundell chỉ ra: “Quyền lực chính trị mạnh tạo ra tiền tệ mạnh”. T
rong quá trình hội nhập tiền tệ châu Âu, đồng tiền thống nhất châu Âu chắc chắn là một hành động kinh tế, nhưng khi xem xét quá trình xây dựng kế hoạch liên minh tiền tệ, không khó để nhận thấy rằng đằng sau hội nhập tiền tệ có những động cơ chính trị sâu sắc. Hội nhập tiền tệ lại thúc đẩy quá trình hội nhập chính trị châu Âu, trong khi ngày càng có nhiều quốc gia gia nhập Eurozone nhưng số lượng thành viên EU vẫn tiếp tục tăng.
>> Xem thêm: Hawkish (Phe Diều Hâu) Là Gì Trong Thị Trường Forex?
Dovish (Phe Bồ Câu) Là Gì Trong Thị Trường Forex?
(2) Lý thuyết về đặc điểm tiền tệ
Phạm vi sử dụng tiền tệ càng rộng, giao dịch càng thuận tiện, chi phí giao dịch càng thấp và tính bảo mật càng cao thì nó sẽ càng phổ biến và do đó càng có tính cạnh tranh cao hơn.
1. Định giá và thanh toán tiền tệ
Tầm quan trọng của tiền trong nền kinh tế chủ yếu được thể hiện qua việc định giá và giải quyết các giao dịch về hàng hóa và dịch vụ.
Các nghiên cứu thực nghiệm dài hạn như Grassman (1973) và Carse (1980) cho thấy trong thương mại giữa các nước phát triển và các nước đang phát triển, tiền tệ của các nước phát triển thường được sử dụng để thanh toán; trong thương mại của các nước phát triển, việc lựa chọn đồng tiền liên quan đến loại hình giao dịch.
MatteoBobba, Giuseppe Della Corte và Andrew Powell (2007) đã sử dụng phương pháp bình phương tối thiểu hai giai đoạn (2SLS) và phương pháp mô men tổng quát (GMM) để phân loại và nghiên cứu sự cạnh tranh của các đơn vị tiền tệ quốc tế tại 105 quốc gia, 64 quốc gia đang phát triển và 41 quốc gia phát triển. các quốc gia, các yếu tố ảnh hưởng.
Có một mối quan hệ ổn định giữa các lựa chọn tiền tệ quốc tế với các thực thể kinh tế và các biến số tài chính, và mối quan hệ này diễn ra khác nhau ở các nước phát triển và đang phát triển. Việc thành lập đồng euro đã làm tăng tính thanh khoản và các tác động bên ngoài của mạng lưới, đặt ra thách thức mạnh mẽ đối với đồng đô la Mỹ.
2. Thuận tiện giao dịch và ổn định giá trị tiền tệ
Sự thuận tiện trong giao dịch được thể hiện qua các yếu tố bên ngoài mạng lưới được hình thành bởi mạng lưới giao dịch được hỗ trợ bởi nền kinh tế, thương mại và tài chính, đồng thời cũng được thể hiện ở sự thuận tiện của dòng vốn tương ứng với mức độ nới lỏng kiểm soát vốn. S
au Thế chiến II, do sự kiểm soát vốn lỏng lẻo trên thị trường tài chính Hoa Kỳ, đồng đô la Mỹ đã trở thành tài sản dự trữ hấp dẫn đối với các tổ chức chính thức nước ngoài và là công cụ lưu trữ giá trị thuận tiện cho các nhà đầu tư nước ngoài (Kenen, 1988). Sự ổn định tiền tệ được phản ánh ở sự ổn định chính trị của quốc gia phát hành tiền tệ và sự ổn định của giá trị tiền tệ (George Tavlas và Yuzuru Ozeki, 1992).
“Khi một quốc gia sụp đổ, đồng tiền của nó bốc hơi” (Mundell, 1998). Sự ổn định giá trị tiền tệ bao gồm sự ổn định giá trị bên ngoài (tỷ giá hối đoái) và sự ổn định giá trị bên trong (tỷ lệ lạm phát) (George S. Tavlas, 1997). Hiện tượng “tiền xấu đuổi tiền tốt” thường xuyên xảy ra trên thị trường, được gọi là “Định luật Gresham” (Định luật Gresham).
Sự cạnh tranh của các loại tiền tệ quốc tế phần lớn tuân theo “quy luật Gresham ngược” về sự sống còn của kẻ mạnh nhất. Trong nghiên cứu về lịch sử tiền tệ quốc tế, Mundell chỉ ra: “Trong suốt hàng nghìn năm lịch sử, những đồng tiền mạnh luôn đánh bại những đồng tiền yếu trong cạnh tranh quốc tế và giành được ưu thế”.
3. Hiệu suất lưu trữ giá trị
Việc phân tích các yếu tố quyết định hiệu quả lưu trữ giá trị trong cạnh tranh tiền tệ quốc tế từ góc độ dự trữ ngoại hối chính thức đã có lịch sử lâu dài. Swoboda (1969), Cohen (1971), McKinnon (1979), Kindeberger (1981) và Krugman (1984) đã thảo luận về những thăng trầm của tiền tệ quốc tế từ góc độ lịch sử phát triển kinh tế.
Heller và Knight (1978) đã sử dụng dữ liệu cắt ngang từ 76 quốc gia vào năm 1975 để phân tích mối quan hệ giữa đồng tiền dự trữ ngoại hối chính thức với sản lượng và thị phần thương mại của một quốc gia, sự ổn định kinh tế vĩ mô, thị trường tài chính và các yếu tố bên ngoài mạng lưới.
Dooley, Lizondo và Mathieson (1989) nhận thấy rằng việc lựa chọn dự trữ ngoại hối chính thức chủ yếu phụ thuộc vào việc lựa chọn đồng tiền liên kết, cơ cấu thương mại, nợ nước ngoài và cơ cấu đầu tư nước ngoài.
Menzie Chinn và Jeffrey Frankel (2007) đã phân tích định lượng các yếu tố quyết định cấu trúc của các đồng tiền chính trong dự trữ quốc tế của các ngân hàng trung ương từ năm 1973 đến năm 1998. Các biến số quan trọng là: tổng kinh tế, tỷ lệ lạm phát, chênh lệch biến động tỷ giá hối đoái và quy mô trung tâm tài chính .
(3) Lý thuyết địa chính trị
1. Vai trò của chính trị và địa lý
Đặc quyền quốc gia có tác động quan trọng đến vị thế quốc tế của đồng tiền một quốc gia. Ngay cả khi nền kinh tế dần mất đi những đặc quyền, truyền thống lịch sử sẽ tiếp tục đóng một vai trò quan trọng.
Sau Thế chiến thứ nhất, sức mạnh tổng thể của Anh suy giảm, nhưng đồng bảng Anh vẫn duy trì vị thế tiền tệ quốc tế cao, điều này không liên quan đến việc các nước thuộc địa của nước này sử dụng rộng rãi đồng bảng Anh.
Trong thanh toán thương mại quốc tế, thói quen sử dụng tiền tệ cũng liên quan chặt chẽ đến vị thế quốc gia. Các quốc gia có vị thế kinh tế và chính trị cao có xu hướng sử dụng đồng tiền của mình thường xuyên hơn trong thương mại quốc tế. Ngoài ra, các yếu tố như thuộc địa, chiến tranh, liên minh và thậm chí cả các sáng kiến chung đều góp phần làm tăng khả năng cạnh tranh tiền tệ.
2. Địa lý tiền tệ và phạm vi ảnh hưởng của tiền tệ
Cohen (1996) đề xuất khái niệm địa lý tiền tệ: tổ chức không gian của các mối quan hệ tiền tệ – các khu vực tiền tệ được hình thành và điều tiết như thế nào. Sau đó, ông đề xuất ba khái niệm về mạng lưới tiền tệ: phạm vi lãnh thổ, phạm vi giao dịch và phạm vi ảnh hưởng, phạm vi ảnh hưởng vượt quá phạm vi lãnh thổ và phạm vi giao dịch truyền thống.
Ông mô tả sự bất cân xứng của sự cạnh tranh giữa các loại tiền tệ và các mối quan hệ có thẩm quyền khác nhau như một “kim tự tháp tiền tệ” và chia các loại tiền tệ quốc tế thành bảy cấp độ: tiền tệ hàng đầu, tiền tệ cao quý, tiền tệ nổi bật, tiền tệ thông thường, tiền tệ thâm nhập, tiền tệ gần như và tiền tệ giả. tiền tệ.
Cạnh tranh tiền tệ quốc tế sẽ là một quá trình trong đó các quốc gia tiếp tục xác định lại phạm vi ảnh hưởng của mình. Mặc dù quốc tế hóa tiền tệ mang lại lợi ích cho quốc gia phát hành tiền tệ nhưng nó cũng sẽ có tác động đến nền kinh tế và tài chính của quốc gia đó, đồng thời có tác động đến chính sách tiền tệ. Dựa trên mối lo ngại này, chính phủ đã áp dụng các biện pháp hạn chế về quốc tế hóa tiền tệ.
Trong 40 đến 50 năm sau Thế chiến thứ hai, các quốc gia ngoài Hoa Kỳ (Đức, Nhật Bản, Pháp) đã không khuyến khích quốc tế hóa tiền tệ của mình và thực hiện kiểm soát tài khoản vốn cũng như kiểm soát tài chính nghiêm ngặt, làm giảm tính thanh khoản thị trường và sức hấp dẫn của tiền tệ, từ đó củng cố sự thống trị quốc tế của đồng đô la Mỹ (Barry Eichengreen, 2005).
>>> Xem thêm: 14 điều về quản lý quỹ ngoại hối
(4) Lý thuyết hiệu ứng quy mô
1. Các yếu tố bên ngoài mạng lưới
Tình trạng của tiền tệ phụ thuộc vào việc sử dụng tiền tệ hiện tại (Kiyotaki, Matsuyama và Matsuo, 1993: Krugman, 1984; Cohen, 2000; Rey, 2001). Loại tiền tệ hiện được sử dụng rộng rãi hơn và thường xuyên hơn thì chi phí giao dịch càng thấp và càng có tính cạnh tranh cao hơn (Gaspar, 2004). Việc mọi người sử dụng tiền tệ quốc tế cũng tương tự như cách họ sử dụng ngôn ngữ và có hành vi bắt chước lẫn nhau (Kevin Dowd và David Greenaway, 1993).
Từ cấp độ vi mô của thị trường ngoại hối , Philipp Hartmann (1998) đã sử dụng toàn diện lý thuyết trò chơi và phân tích dữ liệu chuỗi thời gian để xác minh rằng cạnh tranh tiền tệ quốc tế có tác động bên ngoài mạng lưới. Lim và Ewe-Ghee (2006) đã sử dụng dữ liệu giao dịch ngoại hối từ năm 1999 đến năm 2005 để xác minh quan điểm về “các yếu tố bên ngoài mạng lưới”.
Barry Eichengreen (2005) có quan điểm khác về vấn đề này. Ngoài ra, đổi mới tài chính sẽ tiếp tục giảm chi phí chuyển đổi tiền tệ và mọi người sẽ ít sẵn sàng tập trung vào việc nắm giữ đồng tiền dự trữ quốc tế để giảm chi phí chuyển đổi. Không có lý do gì để nghĩ rằng trong một vài thập kỷ nữa sẽ chỉ có hai hoặc ba loại tiền tệ quốc tế phân chia thị trường.
2. Chi phí chuyển đổi và quán tính lịch sử
Việc thay thế tiền tệ quốc tế có nhiều chi phí chuyển đổi, ngoài chi phí giao dịch và chi phí học tập, còn có những yếu tố không chắc chắn dựa trên các yếu tố bên ngoài mạng lưới.
Nếu những người khác không chuyển sang loại tiền mới, sẽ không có ngoại tác mạng và họ sẽ phải trả nhiều tiền hơn để sử dụng loại tiền mới. Kevin Dowd và David Greenaway (1993) đã xây dựng một mô hình để giải thích tại sao mọi người thường miễn cưỡng chuyển đổi tiền tệ, ngay cả khi loại tiền tệ quốc tế được sử dụng nhiều nhất hiện nay kém hơn đáng kể so với các loại tiền tệ khác.
Chi phí chuyển đổi tiền tệ quốc tế dẫn đến sức ì của vị thế tiền tệ quốc tế (Gabriele Galati và Philip Wooldridge, 2006). Các tác động bên ngoài của mạng lưới làm trầm trọng thêm quán tính này, dẫn đến sự phụ thuộc mạnh mẽ vào đường dẫn (Cohen, 2000).
3. Hiện tượng “thay đổi dần dần và thay đổi đột ngột” và tác động dai dẳng
PaulKrugman (1980) đã thiết lập mô hình ba quốc gia, ba loại tiền tệ và sử dụng phương pháp phân tích cân bằng từng phần để thảo luận về quá trình hình thành các loại tiền tệ truyền thông quốc tế.
Có một hiện tượng lật đổ trong việc chuyển đổi tiền tệ trên phương tiện truyền thông quốc tế. Để đồng tiền của một quốc gia mất đi vị thế là đồng tiền trung bình quốc tế, trước tiên nó phải trải qua quá trình tích lũy, sau khi quá trình “thay đổi dần dần” này đạt đến điểm tới hạn, nó sẽ gây ra “đột biến” trong cơ cấu trao đổi quốc tế.
Khi đồng tiền của một quốc gia xác lập được vị thế đồng tiền trung gian quốc tế, nó sẽ có tác dụng tự củng cố, ngay cả khi vị thế thương mại của quốc gia đó suy giảm, đồng tiền của quốc gia đó vẫn có thể tiếp tục thực hiện chức năng của đồng tiền trung gian quốc tế. Marc Flandreau và Clemens Jobst (2009) đã sử dụng dữ liệu từ cuối thế kỷ 19 để phân tích thực nghiệm tính bền vững của các lựa chọn tiền tệ quốc tế.
Tuy nhiên, sự phát triển của hệ thống tiền tệ quốc tế không chỉ bị ảnh hưởng bởi sự phụ thuộc vào đường dẫn mà các yếu tố quy mô đóng vai trò quyết định. Về lâu dài, quy mô kinh tế và thương mại là động lực quyết định đưa đồng tiền của một quốc gia trở thành đồng tiền dẫn đầu. Vì vậy, ngay cả khi không có Thế chiến thứ nhất, đồng đô la chắc chắn vẫn sẽ thay thế đồng bảng Anh.
>>> Xem thêm: Mô hình cân bằng danh mục đầu tư
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo và không phải là lời khuyên đầu tư. Các nhà đầu tư sẽ tự chịu trách nhiệm nếu có rủi ro.
