>>> Xem thêm: Tổng quan về lý thuyết tỷ giá hối đoái cân bằng
Tỷ giá hối đoái cân bằng hành vi (BEER)
Lý thuyết tỷ giá hối đoái cân bằng hành vi (tên đầy đủ trong tiếng Anh là Behavioral Equilibrium Exchange Rates, viết tắt là BEER) được Peter B. Clark và Ronald MacDonald (1998) đề xuất và áp dụng trong các tài liệu liên quan. nhược điểm của mô hình tỷ giá hối đoái cân bằng các yếu tố cơ bản (FEER) là nó không phản ánh tác động của các biến số ảnh hưởng đến hành vi thực tế của tỷ giá hối đoái. Hiện nay, các kết quả nghiên cứu chính trong lĩnh vực này đã được Goldman Sachs (1997) sưu tầm và xuất bản thành một tập.
>>> Xem thêm: Tỷ giá hối đoái cân bằng cơ bản (FEER)
Trong phân tích trước, chúng ta biết rằng khái niệm tỷ giá hối đoái cân bằng được tính theo phương pháp FEER là tỷ giá khi tài khoản vãng lai phù hợp với dòng vốn bền vững trong điều kiện toàn dụng lao động. Tuy nhiên, trong nhiều trường hợp, các phép tính không nắm bắt được tác động của các biến số ảnh hưởng đến hành vi thực tế của tỷ giá hối đoái.
Theo phương pháp này, tỷ giá hối đoái không thay đổi miễn là vị trí cân bằng bên trong và bên ngoài không bị xáo trộn. Nhưng vẫn chưa rõ liệu tỷ giá hối đoái có ở trạng thái cân bằng theo nghĩa hành vi hay không, tức là liệu nó có phản ánh tác động của các yếu tố quyết định tỷ giá hối đoái trong trung hạn hay không. Phương pháp BEER cố gắng khắc phục hạn chế này bằng cách kết hợp phân tích kinh tế lượng trực tiếp về hành vi của tỷ giá hối đoái thực hiệu quả.
Từ góc độ phương pháp luận, phương pháp BEER là một chiến lược mô hình nhằm giải thích hành vi thực tế của tỷ giá hối đoái theo các điều kiện của các biến kinh tế có liên quan. Đây là lý do tại sao MacDonald và những người khác gọi nó là tỷ giá hối đoái cân bằng hành vi.
Trong phương pháp BEER, khái niệm cân bằng liên quan được đưa ra bởi một tập hợp các biến giải thích thích hợp (thường được ước tính bằng giá trị thực tế của chúng), thay vì sử dụng trạng thái cân bằng kinh tế vĩ mô làm khái niệm cân bằng liên quan để đánh giá tỷ giá hối đoái thực như phương pháp FEER. Do đó, phương pháp BEER được đặc trưng bằng cách đưa vào mô hình một số biến liên kết hành vi của hệ thống giữa tỷ giá hối đoái và các yếu tố quyết định nó.
Đặc điểm của phương pháp BEER là sử dụng mô hình chi tiết thay vì FEER để ước tính tỷ giá hối đoái cân bằng. Cốt lõi của mô hình đơn giản này là giải thích tỷ giá hối đoái thực tế thực tế như là một hàm của vectơ các yếu tố kinh tế cơ bản có tác động bền vững lâu dài, vectơ các yếu tố kinh tế cơ bản ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thực trong trung hạn, vectơ các yếu tố tạm thời ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thực trong ngắn hạn và các điều khoản nhiễu loạn ngẫu nhiên.
Do đó, trong bất kỳ thời kỳ nào, sự chênh lệch tỷ giá hối đoái tổng thể có thể được chia thành ba khía cạnh: ảnh hưởng của các yếu tố tạm thời ngắn hạn, ảnh hưởng của những xáo trộn ngẫu nhiên và ảnh hưởng của mức độ sai lệch của các yếu tố kinh tế cơ bản so với mức bền vững của chúng. Có thể thấy rằng phương pháp tỷ giá hối đoái cân bằng hành vi có thể được sử dụng không chỉ để đo lường tỷ giá hối đoái cân bằng mà còn về nguyên tắc để giải thích những thay đổi mang tính chu kỳ của tỷ giá hối đoái thực tế.
Trong phân tích kinh tế lượng thực tế, mô hình tỷ giá hối đoái dài hạn bắt đầu từ các điều kiện ngang bằng lãi suất được điều chỉnh theo rủi ro tương tự, nghĩa là tỷ giá hối đoái cân bằng thực được xác định bởi ba phần: kỳ vọng về tỷ giá hối đoái thực tế, chênh lệch giữa trong nước và nước ngoài về lãi suất thực tế và phần bù rủi ro.
Giả sử rằng chênh lệch thời gian của phần bù rủi ro là một hàm số của cung nợ chính phủ trong nước và nước ngoài tương đối, khi đó sự gia tăng đáng kể trong cung tương đối của nợ trong nước so với nợ nước ngoài sẽ làm tăng phần bù rủi ro trong nước, do đó đòi hỏi một tỷ giá hối đoái thực cân bằng thực tế. khấu hao tỷ giá. Đưa ra tỷ giá hối đoái cân bằng dài hạn và giả định rằng nó bằng với kỳ vọng về tỷ giá hối đoái không chắc chắn.
Theo phân tích của Clark và Macdonald (1998), tỷ giá hối đoái cân bằng dài hạn chủ yếu là hàm số của ba biến số: điều kiện thương mại, hiệu ứng Balassa-Samuelson và tài sản ròng nước ngoài. Do đó, dựa trên phân tích trên, có thể kết luận rằng tỷ giá hối đoái cân bằng hành vi (BEER) là một hàm đơn giản của chênh lệch giữa lãi suất thực trong nước và nước ngoài, cung nợ chính phủ trong và ngoài nước tương đối, điều kiện thương mại, hiệu ứng Balasser-Samuelson và tài sản ròng nước ngoài.
Clark và Macdonald (1998)~1] đã sử dụng mô hình đơn giản nêu trên để tiến hành phân tích thực nghiệm về tỷ giá hối đoái thực hiệu quả của đồng đô la Mỹ, đồng mark Đức và đồng yên Nhật. Kết quả cho thấy phương pháp BEER có khả năng giải thích tốt.
Phương pháp BEER không xem xét trực tiếp các vấn đề cân bằng bên trong và bên ngoài. Nhưng về mặt lý thuyết, giá trị của các yếu tố kinh tế cơ bản có thể được điều chỉnh để đạt được trạng thái toàn dụng lao động và mức lạm phát thấp. Nghĩa là, nó có thể được điều chỉnh đến mức phù hợp với trạng thái cân bằng nội tại. Nói một cách tương đối, không có phương pháp điều chỉnh tương đối rõ ràng nào cho cân bằng bên ngoài.
Có hai lý do dẫn đến hiện tượng này:
Thứ nhất, mô hình dựa trên giả định ngang bằng lãi suất không được bù đắp nên không thể hạn chế hiệu quả nguồn tài trợ mất cân đối bên ngoài;
Thứ hai, mô hình thể hiện một cơ chế điều chỉnh như vậy, tức là nó tạo ra sự thay đổi cân bằng trong tỷ giá hối đoái thực tương ứng với mức nợ chính phủ và tài sản ròng nước ngoài nhằm đạt được trạng thái cân bằng bên ngoài, ít nhất là trong dài hạn. Đây chính là nhược điểm của phương pháp BEER.
Tuy nhiên, do phương pháp BEER bao gồm phân tích kinh tế lượng trực tiếp về hành vi tỷ giá hối đoái hiệu quả thực tế nên nó cố gắng giải thích hành vi thực tế của tỷ giá hối đoái theo các điều kiện của các biến kinh tế có liên quan, từ đó cung cấp các phương pháp tính toán và ví dụ giải thích tốt hơn. Từ kết quả phân tích thực nghiệm, phương pháp BEER có khả năng giải thích tốt hơn.
>>> Xem thêm: Bạn hiểu gì về lãi kép?
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo và không phải là lời khuyên đầu tư. Các nhà đầu tư sẽ tự chịu trách nhiệm nếu có rủi ro.